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新股發行新規探路注冊制 市場化推動信披深度演進

發布時間:2017-03-05 13:28來源:未知

 

  專家表示,制度鋪墊將進一步增強投資者對市場融資功能完善的期待

  本期主廚:左永剛

  主料:新股發行新規

  輔料:期指完善配套規則

  味道:甘甜

  ■本報記者 左永剛

  2016年,新股發行開始執行新制度,更多市場機制為注冊制探路。1月4日,上海股份制與證券研究會股份制企業專業委員會主任曹俊對《證券日報》記者表示,“在注冊制實施之前,新股發行實施新制度提出更多市場化要求,這為注冊制改革做了前瞻性的部署。”

  1月1日起,修訂后的《證券發行與承銷管理辦法》、《首次公開發行股票并上市管理辦法》、《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》開始實施,此前制定的《關于首發及再融資、重大資產重組攤薄即期回報有關事項的指導意見》也同期實施。

  新規的核心變化主要是兩點,即取消打新預繳款和小盤股(2000萬股(含)以下且無老股轉讓)將直接網上定價發行。前者旨在減少打新資金凍結對市場的沖擊,后者則有助于提高新股發行效率和讓利網上投資者。此外,還有一些對接注冊制的鋪墊性改革,如強化信息披露,加強投資者保護等。

  “新規為注冊制推進做鋪墊,進一步增強投資者對市場融資功能完善的期待。”曹俊認為,此次實施的新規將對市場產生長遠影響。

  對于兩個核心變化,曹俊認為,取消打新預繳款,不再凍結資金,這種制度安排有利于在市場化定價機制下,消除資金優勢地位形成的差異,保護中小投資者。同時有利于降低分流二級市場資金的程度。

  《證券日報》記者了解到,上述新股發行新規采納市場各方提出的意見和建議,其中包括采納完善現有報價剔除機制的建議,規定若最高申報價格與最終確定的發行價格相同時,剔除比例可以少于10%。

  申萬宏源(9.66, -0.03, -0.31%)研報認為,10%的剔除比例有條件地解綁,“秒殺”奇觀將不復存在。解決近年網下配售過程中出現的不公平現象,即避免出現相同報價中部分投資者被剔除的情況。未來網下配售過程中10%的剔除比例將會是有條件地松動,報價過程中的“秒殺”行為也將隨之消失。“時間”不再作為剔除的主要要素。

  “采納完善棄購股份處理的建議,體現了投資者優先配售股票的原則;采納完善現有報價剔除機制的建議,在報價過程體現了公平原則。”曹俊認為,采納強化獨立性和募集資金使用信息披露的建議,以及采納完善攤薄即期回報補償機制信息披露要求的建議,使得定價過程更加透明,便于投資者全面了解測算的全過程。

未知wtt

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